市场概况

2025年三季度，美联储小幅降息的同时，欧洲央行暂缓降息。此前加息的滞后效应导致货币流动性不足、投资低迷和消费者信心指数回落，全球经济增长依然乏力。国际货币基金组织（IMF）在2025年10月公布的《世界经济展望》报告中，预测全球经济增速将从2024年的3.3%下降到2025年的3.2%，2026年进一步下降至3.1%，这表明全球市场环境仍然动荡，支持2025年上半年经济活动的临时性因素（如前置效应）正在消退。目前，世界经济依然面临贸易保护主义抬头、劳动力供应不足、市场流动性下降和大宗商品需求疲软的风险。短期来看，欧洲和中东地缘政治冲突对全球经济增长造成的不确定性影响进一步加剧。

2025财年二季度（2025年三季度），印度经济保持增长，依然是全球经济增长最快的国家之一。受益于食品通货膨胀率回落、基础设施投资增加、制造业产量增长以及汽车和摩托车产销量攀升，该国钢材表观消费量保持增长。与此同时，印度国内市场铁矿石和炼焦煤价格下跌，印度钢企炼钢原料成本下降。

第二财季产销情况

受上述因素共同影响，印度钢铁管理局（SAIL）2025财年二季度生铁产量由2025财年一季度的513万吨环比小幅减少4.4%至490万吨，与2024财年二季度508万吨相比也小幅回落3.6%；粗钢产量由2025财年一季度的485万吨环比小幅下降4.2%至465万吨，与2024财年二季度的477万吨相比也小幅下滑2.6%；钢材产量由2025财年一季度的471万吨环比小幅增加3.0%至486万吨，与2024财年二季度的460万吨相比也小幅提高5.7%。2025财年二季度，SAIL钢材发货量由2025财年一季度的443万吨环比大幅增长13.8%至504万吨，与2024财年二季度的410万吨相比也显著提升22.9%。

上半财年产销情况

2025财年上半年，印度钢铁管理局生铁产量由2024财年上半年的1012万吨同比微降0.9%至1003万吨；粗钢产量由2024财年上半年的946万吨同比微增0.5%至950万吨；钢材产量由2024财年上半年的878万吨同比增加9.0%至957万吨；钢材发货量由2024财年上半年的811万吨同比大幅增长16.7%至946万吨。

第二财季经营业绩

受钢材发货量同环比大幅增长，热轧卷和冷轧卷销售均价环比下跌以及长材（特别是钢轨）销售均价回落等因素共同影响，印度钢铁管理局2025财年二季度销售收入由2025财年一季度的2573.1亿卢比环比小幅增加3.1%至2652.4亿卢比，与2024财年二季度的2449.8亿卢比相比也提高8.3%；受销售收入同环比增长、炼钢原料成本下降、钢材销售均价下跌，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄以及库存下降等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2025财年一季度的292.5亿卢比环比小幅减少3.3%至282.9亿卢比，与2024财年二季度的317.4亿卢比相比也大幅下滑10.9%；EBITDA率由2025财年一季度的11.4%环比回落至10.7%，且低于2024财年二季度的13.0%；由于EBITDA同环比下降的同时，钢材发货量同环比大幅增长，吨钢EBITDA由2025财年一季度的6609卢比环比大幅下滑15.0%至5618卢比，与2024财年二季度的7749卢比相比也显著回落27.5%；税前利润由2025财年一季度的89.0亿卢比环比显著下滑37.9%至55.3亿卢比，与2024财年二季度的111.3亿卢比相比也显著缩水50.3%；税前利润率由2025财年一季度的3.5%环比回落至2.1%，且低于2024财年二季度的4.5%；税后利润由2025财年一季度的68.5亿卢比环比显著下滑37.7%至42.7亿卢比，与2024财年二季度的83.4亿卢比相比也显著缩水48.8%；税后利润率由2025财年一季度的2.7%环比回落至1.6%，且低于2024财年二季度的3.4%。

上半财年经营业绩

2025财年上半年，印度钢铁管理局销售收入由2024财年上半年的4826.2亿卢比同比提高8.3%至5225.4亿卢比；EBITDA由2024财年上半年的559.3亿卢比同比小幅增加2.9%至575.4亿卢比；EBITDA率由2024财年上半年的11.6%同比小幅回落0.6个百分点至11.0%；由于EBITDA同比增幅小于钢材发货量同比增幅，吨钢EBITDA由2024财年上半年的6898卢比同比大幅下降11.8%至6081卢比；税前利润由2024财年上半年的112.7亿卢比同比显著增长28.0%至144.3亿卢比；税前利润率由2024财年上半年的2.3%同比显著提高0.5个百分点至2.8%；税后利润由2024财年上半年的84.4亿卢比同比显著提升31.8%至111.2亿卢比；税后利润率由2024财年上半年的1.7%同比显著回升0.4个百分点至2.1%。（植恒毅）