市场概况
2025年一季度，全球粗钢产量为4.69亿吨，同比微降0.4%。同期，巴西国内粗钢产量为848万吨，同比小幅提高2.8%；受进口钢材数量增加影响，钢材表观消费量为680万吨，同比大幅增长13.3%。
2025年3月，巴西钢铁行业信心指标（ICIA）下滑至32.3点，与2024年12月的50.1相比显著回落17.8个百分点，远低于50.0的荣枯线，表明市场对2025年二季度巴西国内钢材进口量增长以及美国上调进口关税引发的巴西钢材出口量下降的担忧。从下游用钢行业来看，2025年一季度，巴西国内汽车行业用钢需求同比回升，家电行业用钢需求也大幅增长。
2025年一季度生产和销售情况
受以上因素共同影响，巴西国家黑色冶金公司（CSN）2025年一季度铁矿石产量由2024年四季度的1100万吨环比减少7.2%至1021万吨，与2024年一季度的913万吨相比则大幅增长11.8%；铁矿石销量由2024年四季度的1073万吨环比大幅下降10.2%至964万吨，与2024年一季度的915万吨相比则小幅增加5.4%。其中，巴西市场销量由2024年四季度的105万吨环比小幅下降1.3%至104万吨，与2024年一季度的102万吨相比则小幅增加1.8%，巴西市场销量占比由2024年四季度的9.8%提升至10.8%，但低于2024年一季度的11.2%；海外市场销量由2024年四季度的968万吨环比大幅减少11.1%至860万吨，与2024年一季度的812万吨相比则小幅增长5.9%，海外市场销量占比由2024年四季度的90.2%小幅回落至89.2%，但略高于2024年一季度的88.8%。
2025年一季度，CSN钢材产量由2024年四季度的93万吨环比大幅减少10.7%至83万吨，与2024年一季度的92万吨相比也下降9.0%；钢材销量由2024年四季度的118万吨环比小幅回落2.7%至114万吨，与2024年一季度的109万吨相比则小幅增加5.2%。其中，巴西市场销量由2024年四季度的88万吨环比大幅下滑10.0%至79万吨，与2024年一季度的73万吨相比则增长7.7%，巴西市场销量占比由2024年四季度的74.6%回落至68.9%，但略高于2024年一季度的67.4%；海外市场销量由2024年四季度的30万吨环比大幅增长18.4%至35万吨，2024年一季度的海外市场销量也为35万吨，海外市场销量占比由2024年四季度的25.4%显著提升至31.0%，但低于2024年一季度的32.6%。
2025年一季度生产成本及销售价格
2025年一季度，CSN板坯生产成本由2024年四季度的3510雷亚尔/吨环比微增0.1%至3515雷亚尔/吨，与2024年一季度的3419雷亚尔/吨相比也小幅增加2.8%。
2025年一季度，CSN钢材平均销售价格由2024年四季度的5128雷亚尔/吨环比小幅上涨2.4%至5252雷亚尔/吨，与2024年一季度的5003雷亚尔/吨相比也小幅上扬5.0%。
2025年一季度经营业绩
2025年一季度，受钢材发货量环比增长、同比下降，巴西国内钢材销售价格同环比上涨，巴西雷亚尔兑美元汇率环比升值，铁矿石销量环比减少、同比增加以及铁矿石出口价格环比微涨、同比持平等因素共同影响，CSN净销售收入由2024年四季度的120.26亿雷亚尔环比减少9.3%至109.08亿雷亚尔，与2024年一季度的97.13亿雷亚尔相比则大幅增长12.3%；营业利润由2024年四季度的37.83亿雷亚尔环比显著下滑33.1%至25.32亿雷亚尔，与2024年一季度的21.91亿雷亚尔相比则大幅增加15.6%；受钢铁部门、矿业部门和水泥部门营业利润率下降，以及能源部门和物流部门营业利润率提高等因素共同影响，CSN营业利润率由2024年四季度的31.5%显著回落至23.2%，但略高于2024年一季度的22.6%；调整后EBITDA由2024年四季度的33.35亿雷亚尔环比显著下降24.8%至25.09亿雷亚尔，与2024年一季度的19.66亿雷亚尔相比则显著增长27.6%；调整后EBITDA率由2024年四季度的26.8%环比大幅下降至22.1%，但仍高于2024年一季度的19.3%；吨钢EBITDA由2024年四季度的558雷亚尔环比显著下滑24.2%至423雷亚尔，与2024年一季度的215雷亚尔相比则显著提升96.7%；净利润环比持续亏损，亏损额由2024年四季度的0.85亿雷亚尔显著扩大至7.32亿雷亚尔，2024年一季度的净利润为亏损4.80亿雷亚尔；净利润率由2024年四季度的-0.7%显著回落至-6.7%，且低于2024年一季度的-4.9%。
2025年一季度资本支出额
2025年一季度，CSN资本支出额由2024年四季度的20.58亿雷亚尔环比显著减少45.2%至11.27亿雷亚尔，与2024年一季度的8.02亿雷亚尔相比则显著增长40.5%。其中，钢铁部门资本支出额由2024年四季度的10.45亿雷亚尔环比显著下降45.2%至5.73亿雷亚尔，与2024年一季度的4.16亿雷亚尔相比则显著提高37.7%；矿业部门资本支出额由2024年四季度的6.72亿雷亚尔环比显著回落43.3%至3.81亿雷亚尔，与2024年一季度的2.73亿雷亚尔相比则显著提升39.6%；其他部门资本支出额由2024年四季度的3.41亿雷亚尔环比显著缩水49.3%至1.73亿雷亚尔，与2024年一季度的1.13亿雷亚尔相比则显著增长53.1%。
钢铁部门2025年一季度经营业绩
分部门来看，CSN旗下钢铁部门2025年一季度销售收入由2024年四季度的61.63亿雷亚尔环比微降0.9%至61.07亿雷亚尔，与2024年一季度的53.84亿雷亚尔相比则大幅增长13.4%；EBITDA由2024年四季度的6.56亿雷亚尔环比显著减少26.1%至4.85亿雷亚尔，与2024年一季度的2.34亿雷亚尔相比则激增107.3%；EBITDA率由2024年四季度的10.6%环比显著回落2.7个百分点至7.9%，与2024年一季度的4.3%相比则显著提升3.6个百分点。
矿业部门2025年一季度生产经营业绩
2025年一季度，CSN旗下矿业部门铁矿石产量环比大幅下降，导致单位产品均摊的固定成本增加，铁矿石生产的C1现金成本（含采矿、加工、铁路运输及港口费用）由2024年四季度的20.4美元/湿吨环比小幅增加2.6%至21.0美元/湿吨。受益于海上运输船运力充足及船用燃料成本下降，2025年一季度CSN铁矿石的海运成本由2024年四季度的23.1美元/湿吨环比大幅下降17.3%至19.1美元/湿吨。同期，CSN铁矿石销售均价由2024年四季度的61.7美元/湿吨环比微涨0.5%至62.0美元/湿吨，2024年一季度的铁矿石销售均价也为62.0美元/湿吨。
受上述因素共同影响，CSN旗下矿业部门2025年一季度销售收入由2024年四季度的39.33亿雷亚尔环比大幅减少13.2%至34.12亿雷亚尔，与2024年一季度的28.05亿雷亚尔相比则显著增长21.6%；EBITDA由2024年四季度的19.72亿雷亚尔环比显著下降29.0%至14.01亿雷亚尔，与2024年一季度的11.14亿雷亚尔相比则显著增加25.8%；EBITDA率由2024年四季度的50.1%环比大幅回落9.3个百分点至40.8%，与2024年一季度的39.4%相比则小幅提高1.4个百分点。
水泥部门2025年一季度经营业绩
2025年一季度，CSN旗下水泥部门销售收入由2024年四季度的11.77亿雷亚尔环比减少6.4%至11.02亿雷亚尔，与2024年一季度的10.79亿雷亚尔相比则小幅增加2.1%；EBITDA由2024年四季度的3.86亿雷亚尔环比显著缩水37.6%至2.41亿雷亚尔，与2024年一季度的2.78亿雷亚尔相比也大幅下滑13.3%；EBITDA率由2024年四季度的32.8%环比显著回落10.9个百分点至21.9%，与2024年一季度的25.8%相比也大幅下降3.9个百分点。
物流部门2025年一季度经营业绩
2025年一季度，CSN旗下物流部门销售收入由2024年四季度的7.58亿雷亚尔环比小幅增加1.7%至7.71亿雷亚尔，与2024年一季度的7.56亿雷亚尔相比也小幅提高2.0%；EBITDA由2024年四季度的3.05亿雷亚尔环比大幅增长16.4%至3.55亿雷亚尔，与2024年一季度的3.79亿雷亚尔相比则减少6.3%；EBITDA率由2024年四季度的40.3%环比大幅提高5.8个百分点至46.1%，与2024年一季度的50.1%相比则大幅回落4.0个百分点。
能源部门2025年一季度经营业绩
2025年一季度，CSN旗下能源部门销售收入由2024年四季度的1.63亿雷亚尔环比增加9.2%至1.78亿雷亚尔，与2024年一季度的1.04亿雷亚尔相比也显著增长71.2%；EBITDA由2024年四季度的0.39亿雷亚尔环比显著提升102.6%至0.79亿雷亚尔，与2024年一季度的0.29亿雷亚尔相比也激增172.4%；EBITDA率由2024年四季度的24.1%环比显著提高20.1个百分点至44.2%，与2024年一季度的27.9%相比也显著提升16.3个百分点。（植恒毅）
